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최근 한국의 재무학자들은 투자자별 순투자의 효과를 분석한 흥미로운 보고서를 발간했는데, 간단하게 내용을 요약하면 “개인투자자의 주식 순매수는 주가 하락의 신호”라는 것이다.3) 이 말을 반대로 적용하면 기관투자자 및 외국인 투자자들의 주식 순매수는 주가 상승의 신호로 볼 수 있다는 이야기다. 즉 우량한, 그리고 배당을 실시할 능력을 가지고 있는 기업들 입장에서, 연기금이나 펀드 같은 장기적인 투자자를 유치하는 것이 주가도 올리고, 기업의 평판도 높이는 결과를 가져오는 셈이다. 특히 한국의 연기금 운용규모가 나날이 커지는 상황임을 감안할 때, 지금 미리 기관투자자를 주주로 유치하는 게 미래를 생각해 볼 때 그리 나쁜 선택이 아니라는 생각이 들 법하다.

기업이 실적과 수익을 늘리는 것은 회계처리 기법의 도움을 받을 수 있다. 하지만 배당은 기업 외부로 현금을 내보내야 하기 때문에, 배당을 지속적으로 유지하면서 회계처리 기법으로 수익성을 부풀리는 것은 쉽지 않다. 이런 측면에서 ‘배당을 동반한 수익성은 믿을 만한 신호’라고 볼 수 있다.

배당주 투자자 중에는 배당소득세에 대한 부담 때문에 연말 배당락 전에 주식을 매도하는 사람들이 있다. 이런 투자법을 ‘배당 없는 배당투자법’이라고 한다. 배당금에는 세금이 15.4%(배당소득세 14%+주민세 1.4%)가 붙는데, 이를 피하기 위해 배당락 전에 주식을 파는 것이다.

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2016년 기준으로 연 2,000만원 이상의 배당금은 금융소득종합과세의 대상이 되어 근로소득에 합산 과세가 된다. 그래서 경우에 따라서는 세금으로 최고세율인 41.8%를 내야 할 수도 있다.

무엇보다 마음에 드는 것은 경영진의 장내매수였다. 피터 린치는 『전설로 떠나는 월가의 영웅』에서 “기업의 내부자가 자신의 돈으로 주식을 매수하는 경우만큼 성공 가능성이 높은 비밀정보는 없다”고 했다.

주가가 고점에 다다를 때 나타나는 징후를 다음의 4가지로 제시했다. · 시장금리 급등 추세 · 교역조건 악화 · 경기 낙관론과 대규모 자금 유입 · 기업공개(IPO)로 인한 주식 공급 증가 경기가 호황기로 접어들어 투자를 위한 자금이 많이 필요해지면 시중금리가 상승하는데, 이는 대출이 많은 기업들에게 압박이 될 수 있다. 그리고 원유 등 원자재 가격이 급등하면서 수출입 교역조건이 악화되고, 이로 인해 실물경제가 조금씩 위축되는 양상이 나타난다. 반면 금융시장은 경기호황으로 낙관론이 퍼지면서 너도나도 주식시장으로 뛰어들면서 대규모 자금이 유입되고 주식이 고평가된다. 이때 주식을 비싸게 팔 수 있는 기회를 노리는 기업들은 기업공개(IPO=상장)를 통해 주식시장에 주식을 상장하는 경우가 많아진다.

2. 편범과 위선이 판치는 세금

영화계 사람들은 18개월 동안 미국 국적을 포기하고 외국 국적을 선택했다가 19개월째에 다시 미국 국적을 회복하는 행동을 마치 시계처럼 정확하게 반복했다.\

적어도 마음대로 쓸 수 있는 자본을 많이 가진 사람의 경우 지금까지 소득세를 회피하는 방법 중 가장 간단한 방법은 주나 지방 자치 단체, 항만 관리청, 유료 도로가 발행한 채권에 투자하는 것이다. 이런 채권에 지불되는 이자는 모두 예외 없이 비과세 대상이다. 최근 비과세 우량 채권의 이자는 3~5%이기 때문에 이런 채권에 1000만 달러를 투자하면 연간 30만~50만 달러를 세금 한 푼 내지 않고 벌 수 있으며, 그러고도 자신에게나 세무 담당 변호사에게 아무 말썽도 일어나지 않는다. 그러지 않고 만약 어리석게 그 돈을 연 이율 5%의 보통 투자 상품에 투자한다면, 과세 소득이 50만 달러가 생기는데, 만약 혼자 살고, 다른 소득이 전혀 없으며, 그 밖의 세금 회피 수단이 없을 경우 1964년의 세율을 적용하면 약 36만 7000달러의 세금을 내야 한다.

그런데 고급 조언을 해줄 수 있는 세무 전문가는 비싸고 수가 적으므로 가난한 사람보다 부자가 당연히 유리한 입장에 있으며, 소득세법이 실제로 운용되는 현실은 그 조항보다 더 비민주적인 것이 되었다. (세무 상담 수수료 자체도 공제 가능한 비용이기 때문에, 돈을 더 많이 버는 사람일수록 비용이 점점 낮아지는 항목들의 긴 명단에 세무 상담도 추가된다.

영국에서 로스차일드 가문이 부를 쌓게 된 주 요인은 네이선 로스차일드가 워털루에서 웰링턴 장군이 승리를 거두었다는 소식을 미리 알고서 그것을 분별 있게 활용한 데 있었는데, 이에 대해 왕실 위원회나 분노한 대중이 이의를 제기하는 일은 없었다.

“어느 누구에게도 주식을 사거나 팔라는 조언을 절대로 하지 마라. 왜냐하면, 통찰력이 떨어지면 아무리 호의에서 한 조언이라도 아주 나쁜 결과를 초래할 수 있기 때문이다.”

제록스 ㅡ

비록 그 당시에는 우리도 그것을 몰랐지만요. 우리는 제로그래피에 셀레늄을 사용하는 방법에 대한 특허들을 아직도 갖고 있습니다. 원소들 중 하나에 대한 특허를 모두 가진 거나 거의 다름없지요. 대단하지 않나요? 우리는 심지어 지금도 셀레늄이 정확히 어떻게 작용하는지 잘 모릅니다.

12. 파운드화 구출 작전

평가 절하는 그 나라의 상품을 다른 나라 상품보다 싸게 만듦으로써 수출을 촉진하므로 국제 수지 적자를 줄이는 데 도움이 되지만, 그와 동시에 국내에서 수입품과 국산품 가격을 올림으로써 전체 국민의 생활수준을 떨어뜨린다. 따라서 평가 절하는 환자의 체력과 안녕의 일부, 그리고 많은 경우에는 자존심과 위신도 함께 희생함으로써 질병을 치료하는 과격한 수술에 해당한다.

국제 금융 시장이 무엇보다 싫어하고 두려워하는 것은 바로 불확실성이다. 모든 선거는 불확실성을 내포하므로, 영국인이 투표를 하기 직전에는 파운드화가 항상 불안정해지만,